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als gesunde Fleisch-Alternative einen festen Platz auf der Speisekarte vieler Verbraucher erobert. Die Überfischung der Weltmeere und damit verbunden die stärkere Regulierung nachhaltigen Fischfangs treiben die Preise für Frischfisch kontinuierlich nach oben. Gerade bei Edelfischen wie Lachs sind die Preisunterschiede im Vergleich zu Zuchtfisch erheblich, was die Nachfrage nach Fisch aus Aquakulturen steigert. Mittlerweile stammen mehr als 50 % des gesamten Fischbedarfs aus Aquakulturen – Tendenz steigend. Marine Harvest kann von der steigenden Nachfrage nach Zuchtfisch als Branchenprimus besonders stark profitieren und hat gute Aussichten, seine Umsatz- und Ergebnisentwicklung in den kommenden Jahren nachhaltig zu verbessern. Die Aktie ist derzeit mit einem KGV15(e) von 13,5 recht moderat bewertet und ist aufgrund der überdurchschnittlich hohen Dividendenrendite von 4,8 % attraktiv.
Nahrungsergänzungsmittel ist Marine Harvest als Produzent von hochwertigem Lachsöl präsent. Neben dem Ausbau der Produktpalette treibt Marine Harvest konsequent die Transformation zu einem integrierten Fischkonzern voran, der in allen Bereichen präsent ist. Ein wichtiger strategischer Schritt war der Einstieg in die Fischfutter-Produktion, wobei die 2014 in Norwegen in Betrieb genommene Anlage rund 60 % des gesamten Bedarfs in Norwegen abdeckt. Auch in punkto Effizienz will Marine Harvest neue Maßstäbe setzen und investiert hohe Summen in die Modernisierung der Produktionsabläufe. Kernelement dieser Strategie ist die im vergangenen Jahr in Betrieb genommene Fabrik in Bjugn, die in punkto Zucht- und Weiterverarbeitung zu den modernsten Anlagen weltweit gehört.
Marine Harvest – Branchenprimus aus Norwegen Marine Harvest kann als einer der führenden Player von diesem Trend überproportional stark profitieren. Der norwegische Konzern gilt als Branchenprimus bei Zuchtlachs, Heilbutt oder anderen Edelfischen. Mittlerweile ist der Konzern in 23 Ländern als Betreiber von Fischfarmen aktiv und hat sein Portfolio in den vergangenen Jahren durch Zukäufe sukzessive erweitert. Mit einer jährlichen Gesamtproduktion von mehr als 440.000 t ist Marine Harvest ein gefragter Lieferant für multinationale Lebensmittelkonzerne und Supermarktketten, die die Ware meist bereits filetiert oder als Tiefkühlfisch erhalten. Daneben bietet Marine Harvest seinen Kunden auch küchenfertig abgepackte Fischgerichte und eine breite Auswahl an hochwertig veredelten Räucherlachs-Spezialitäten, die unter zahlreichen Eigenmarken vermarktet werden.
Ein Blick auf die Umsatz- und Ergebnisentwicklung der vergangenen Jahre zeigt, dass Marine Harvest mit seiner sukzessiven Ausweitung der Produktionskapazitäten und dem Fokus auf Effizienz in der Produktion die richtige Strategie gewählt hat. Seit 2009 erhöhten sich die Umsatzerlöse von 14,62 Mrd. NOK auf 25,53 Mrd. NOK, wobei sich die zahlreichen Zukäufe und die Übernahme des Räucherfisch-Anbieters Morpol positiv bemerkbar machten. Im gleichen Zeitraum konnte das bereinigte operative Ergebnis von 1,52 Mrd. NOK in 2009 bis 2014 knapp verdreifacht werden, wobei die Ergebnisentwicklung angesichts der volatilen Preise bei Zuchtlachs starke Schwankungen aufweist. In den vergangenen beiden Jahren gelang es Marine Harvest jedoch, die Ertragslage dank der konsequent ausgebauten Produktionskapazitäten und den erfolgreich implementierten Effizienzverbesserungen nachhaltig zu stabilisieren.
Seit der Übernahme des polnischen Anbieters Morpol im Jahr 2013 gilt Marine Harvest als weltweit führend, wenn es um hochwertige Räucherlachs-Produkte geht. Zu den bedeutendsten Abnehmern zählen der Lebensmittel-Multi Unilever sowie diverse Supermarktketten (Morrisson, Sainsbury u. a.) in mehr als 70 Ländern, wobei der Schwerpunkt auf Kontinental- und Osteuropa sowie Nordamerika liegt. Marine Harvest bemüht sich stets, die Produktpalette zu erweitern und den jeweiligen Bedürfnissen der Konsumenten anzupassen. Entsprechend wurde der Anteil an biologisch nachhaltig erzeugten Fischgerichten systematisch ausgebaut, wobei man dieses margenträchtige Segment weiter ausbauen will. Auch im Bereich
Dank langfristiger Lieferverträge mit namhaften Großkunden aus der Lebensmittelindustrie und im Einzelhandel konnte sich Marine Harvest außerdem ein Stück weit unabhängiger von der volatilen Entwicklung bei den Fischpreisen machen. Aktuell generiert der Konzern im hochmargigen Segment mit Fischgerichten rund ein Drittel seiner Gesamterlöse, wobei der Umsatzanteil dank der Neuakquise namhafter Großkunden zuletzt weiter ausgebaut werden konnte. Entsprechend verbesserte sich der bereinigte operative Gewinn nach dem restrukturierungsbedingten Einbruch in 2012 (643,6 Mio. NOK) in 2013 und 2014 auf 3,21 bzw. 4,25 Mrd. NOK. Im laufenden Fiskaljahr zeichnet sich eine schwächere Ergebnisentwicklung ab, was ein
Beeindruckende Wachstumsstory trotz schwächerer Halbjahreszahlen weiter intakt
I nvestment + High l i fe
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