AM-industrie nieuwe bullmarkt

Een nieuw verdienmodel verleidt investeerders tot een miljarden injectie in Amerikaanse printerfabrikanten.

Zo’n $1,5 miljard dollarhebben beleggers geïnvesteerd in drie Amerikaanse metaalprinterfabrikanten. Markforged, Desktop Metal en Velo3D hebben hiermee elk een marktwaarde van tussen de 1,5 en 2,3 miljard dollar.

Vergelijk de cijfers van nu met die in 2016, toen GE het Zweedse Arcam en het Duitse Concept Laser kocht. De Amerikanen betaalden $599 miljoen voor een 75% belang in de Duitse fabrikant van metaalprinters. Inclusief de overname van Arcam investeerde GE toen bijna $1,4 miljard in additive manufacturing in de verwachting dat de omzet met meer dan 40 procent per jaar zou gaan groeien. Tegen 2020 had GE een omzet van $1 miljard willen boeken met de 3D metaalprintbusiness. Vorig jaar zomer heeft het Amerikaanse bedrijf $877 miljoen goodwill afgeschreven op de beide overnames. Nu, na een jaar waarin het groeitempo van de AM-markt is teruggevallen tot 7,5 procent, halen Markforged, Desktop Metal en Velo3D met hun beursgang samen ongeveer hetzelfde bedrag op als GE in 2016 in de AMactiviteiten investeerde. Ondanks dat ze alle drie een omzet halen van hooguit enkele tientallen miljoen euro’s. De clou zit in het veranderend verdienmodel van de drie spelers. Het geld verdienen de drie fabrikanten als de klanten hun machines gebruiken.

Omzet uit service

De presentaties van de drie bedrijven reppen namelijk alle over recurring revenue. In gewoon Nederlands telkens terugkerende omzet omdat de klant betaalt voor verbruiksmaterialen, software, service en andere zaken. Machines verkopen verandert in een service georiënteerde business. Dat levert aanzienlijk meer omzet en winst op. Desktop Metal maakt dit duidelijk aan de hand van de beide

Velo3D en Desktop Metal praten al over concernomzetten van $1 miljard dollar dit decennium.

grote binderjetting systemen. Een Shop System met een aanschafprijs van $290.000 (met $33.000 consumables) levert gedurende een 10-jarige economische levensduur (als voorbeeld) in totaliteit $1,1 miljoen op omdat gebruikers jaarlijks zo’n $80.000 spenderen aan verbruiksmaterialen en service. De initiële investering van $2,2 miljoen in een Production System verdrievoudigt in 10 jaar tot een opbrengst van $6,5 miljoen. Bij Velo3D zie je hetzelfde. Een 3D metaalprintsysteem dat geleverd wordt volgens het nieuwe businessmodel levert een 80 procent hogere omzet op gedurende de eerste zeven jaren. Markforged haalt nu al 30 procent van de omzet uit terugkerende omzet, met name door verbruiksmaterialen, service en software. Dat percentage stijgt in de komende jaren. De bruto marge verbetert hierdoor van 56% vorig jaar naar 62% in 2025.

Velo3D: 1 miljard omzet

De groeivoorspellingen van de drie bedrijven, deels gebaseerd op Wohlers Report 2020, zijn rooskleurig. Velo3D stond bovenaan het lijstje van Elon Musk, zo heeft Barry Sternlicht, CEO van Jaws Spitfire SPAC bevestigd. Jaws Spitfire is het fonds waarmee Velo3D fuseert om een beursnotering te krijgen. Volgens Sternlicht had Musk interesse omdat Velo3D onderdelen print voor SpaceX, de andere onderneming van de Tesla oprichter. Oprichter Benny Buller voelde daar echter niks voor. De ruimtevaart is slechts één van de groeimarkten die hij ziet. In de toelichting voor investeerders schetst het management de verwachting dat de markt voor hoogwaardige AM-delen dit decennium groeit naar $180 miljard. Velo3D zal in zijn eentje tegen 2030 $20 miljard van die markt kunnen bedienen. Vorig jaar boekte de start-up $19 miljoen omzet; tegen 2026 kunnen dat er al $937 miljoen zijn. Dat moet een EBITDA opleveren van $318 miljoen. SpaceX is een van de investeerders in Velo3D. Over drie jaar denkt men alleen al aan deze klant 22 Sapphire systemen te kunnen leveren. De groeiverwachtingen zijn vooral gebaseerd op de unieke eigenschap van de Velo3D metaalprinters dat ze supportvrij kunnen printen. Daarnaast breekt de Sapphire XC met het grotere bouwvolume de bredere markt open omdat de prijs per geprint onderdeel met 65 tot 80 procent daalt. Een opvallend detail in de financiële toelichting van het concern is dat men tot 2026 sterker denkt te groeien in de VS dan in Europa en Azië.

Desktop Metal: productiviteit

Ook Desktop Metal is bullish over de AM markt. De Amerikaanse onderneming die al enkele jaren telkens honderden miljoenen dollars weet aan te trekken, voorspelt dat de AM-markt dit decennium 11 keer over de kop gaat: $12 miljard vorig jaar naar $146 miljard in 2030. “Wij verwachten dat de markt als geheel sterk opveert na Covid-19. De AM-industrie zal de groei van 25% per jaar vasthouden”, aldus Ric Fulop, CEO, eerder dit jaar in een analistencall. Vorig jaar boekte Desktop Metal een omzet van $16,5 miljoen en een netto verlies onder aan de streep van $90,4 miljoen. Dat is echter voorlopig geen probleem. Eind 2020 had het concern $595 miljoen in kas; door de uitoefening van warrants is daar in maart 2021 nog eens $136,8 miljoen bijgekomen. Ric Fulop merkte in de analistencall verder op dat de binder jetting systemen van de fabrikant een van de grootste belemmeringen voor metaalprinten hebben weggenomen: het gebrek aan snelheid. Dit is mede te danken aan het feit dat het aantal nozzles elke 18 tot 24 maanden verdubbelt. Hierdoor kan Desktop Metal opschalen en dalen de kosten per geprint onderdeel. De belangstelling voor AM komt volgens Benny Buller vooral doordat gereedschaploze productie een van de pijnpunten in de bestaande productietechnieken weg neemt. Dit betekent kortere doorlooptijden, sneller kunnen reageren en lagere kosten. Designvrijheid is een tweede punt dat de groei aanjaagt. Desktop Metal denkt al in 2025 op een omzet van $942 miljoen uit te komen. Een kwart daarvan komt uit de zogenaamde recurring revenues, omzet uit verbruiksmaterialen en service.

Een metalen onderdeel geprint met de technologie van Markforged.

20 cent van elke dollar besteed aan traditionele productietechnieken wordt verspild.

Markforged: verspilling

Markforged is de derde Amerikaanse 3D printerfabrikant die een beursnotering krijgt. Van de drie is de onderneming, gestart door Greg Mark, de oudste. Opvallend in de presentatie van Greg Mark is dat hij als eerste het thema verspilling noemt. “De huidige manier van produceren leidt tot een enorme verspilling. Ongeveer 20 procent van elke dollar besteed aan traditionele productietechnieken wordt verspild.” Het niet snel kunnen reageren op verstoringen in de aanvoerketens en het tekort aan vakmensen én de beperkte designvrijheid zijn de andere. 3D printen is het antwoord van Markforged op deze verspilling. Daarbij onderscheidt de onderneming zich volgens de oprichter met de combinatie van software, hardware en materialen. De AI-algoritmen leren dagelijks bij van de 3D printers die wereldwijd printen en daardoor kan Markforged de software steeds verder verbeteren. Daarmee schetst hij een van de pijlers onder het verdienmodel van de drie bedrijven: over the air software updates verbeteren de machines. Daar betaalt de klant voor. Markforged verwacht het klantenbestand van 10.000 nu tegen 2025 te kunnen vergroten naar 70.000. De omzet van $70 miljoen in 2020 zal dan gegroeid zijn tot $700 miljoen. Dankzij de beursgang heeft Markforged $425 miljoen in kas gekregen.

WAT I SDE TOEKOMST VAN DE EUROPESE AM-INDUSTRIE?

Samen hebben de drie Amerikaanse AM-bedrijven ruim $1,5 miljard opgehaald met de beursgang. Enkele maanden geleden haalde Relativity Space ook een half miljard dollar op bij een onderhandse aandelenplaatsing. Wat betekent dit voor de Europese concurrentie? Zet de bedragen af tegen de €1,5 miljoen die Valcun in Vlaanderen onlangs ophaalde en de €55 miljoen die Highlands Beheer tot nog toe in Additive Industries investeerde. Of tegen de converteerbare obligatie van €15 miljoen waarmee SLM Solutions de groei wil financieren. Waar haalt de Europese AM-industrie de kracht vandaan om tegen de Amerikaanse giganten op te boksen?