CONTENIDO • Contexto externo y su impacto en la región • Evolución de variables macroeconómicas • Espacio para las políticas
• Perspectivas y desafíos
Contexto externo y su impacto en la regi贸n
El contexto externo y su impacto en la región • Lenta y heterogénea recuperación de la economía mundial:
– Recuperación modesta en Estados Unidos con 2,1% con mayor impacto en México, Centroamérica y El Caribe – Eurozona continúa con bajo crecimiento de 0,8%, falta de competitividad,altos niveles de desempleo con impacto en la reducción del comercio global – Desaceleración en China a 7,3% con impacto en países exportadores de recursos naturales • Fin del QE en EEUU. Se mantienen niveles de liquidez en los mercados financieros internacionales, lo que refleja políticas monetarias expansivas en las principales economías desarrolladas. Cambios en la composición de los portafolios externos ha propiciado volatilidad cambiaria
En el 2014, el crecimiento de la economía mundial mostró una leve recuperación Crecimiento heterogéneo en los países desarrollados y desaceleración en los países en desarrollo en particular China. CRECIMIENTO ECONÓMICO SEGÚN REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS, 2007-2010 A 2014a (Porcentajes)
12
10 7.3
8 6 4.4 4
2.6
2.1
1.6
2
0.8
0.8
0 -2 Mundo
Países desarrollados
Estados Unidos
2007-2010
2011
Fuente: UN DESA. Global Economic Outlook. Octubre de 2014. a Proyecciones.
Japón
2012
Zona del Euro
2013
Países en desarrollo
2014ᵃ
China
Durante el 2014 el crecimiento de los países fue heterogéneo AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2014 a (En porcentajes) Panamá República Dominicana Bolivia (Estado Plur. de) Colombia Nicaragua Paraguay Guatemala Ecuador América Central Costa Rica Haití Uruguay Honduras Perú El Salvador México El Caribe Chile Cuba América Latina y el Caribe América del Sur Brasil Argentina Venezuela (Rep. Bol. de) -3.0 -4
6.0 6.0
4.5
Guyana
5.2 4.8 4.5 4.0 4.0 4.0
3.7 3.6 3.5 3.5 3.0 2.8 2.2 2.1 1.9 1.8 1.1
Suriname
3.5
Belice
3.4
San Kitts y Nevis
2.8
Antigua y Barbuda
2.7
Bahamas
2.3
San Vicente y las Grenadinas
2.2
El Caribe
1.9
Trinidad y Tabago
1.8 1.3
Granada
1.1
Jamaica
1.2
Dominica
1.1
0.7
-2
0.0
Barbados
0.2 -0.2
Santa Lucia -1.4 0
2
4
6
8
-2
-1
Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.
0
1
2
3
4
5
Evoluci贸n de variables macroecon贸micas de Am茅rica Latina y el Caribe
A partir del tercer y cuarto trimestre se observa un cambio en la tendencia de desaceleración AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: PRODUCTO INTERNO BRUTO TRIMESTRAL, TASA DE VARIACIÓN CON RELACIÓN A IGUAL TRIMESTRE DEL AÑO ANTERIOR, 2007-2014 (Porcentajes en base a dólares constantes de 2010)
8 6 4
2 0 -2 -4 -6 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2007
2008
2009
2010
América Latina y el Caribe
2011
2012
2013
Estimación IV trim 2014
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
2014
La participación de la inversión en la demanda interna ha venido cayendo en forma sostenida desde el 2011… AMÉRICA LATINA: EVOLUCIÓN DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA AGREGADA, 2002-2014a (En base a dólares constantes de 2010, en porcentajes)
10 8 6
-1,0
2,1
-1,3
-1,5
-2
0,9 0,5 -2,6
1,7
3,4
2,2 0,7 -0,1
-1,5
-1,4
0,3 -1,1
2012
2,1
3,1
2011
0,4
1,4 -0,1
2008
-1,6
0,5 -1,3
2,3
2007
1,3
2,7
2,3
2004
0
0,8
2003
2
3,9
3,4
3,3
2013
4,3
2010
3,4
4
4,6
4,8
1,4 0,8 -1,1
Exportaciones netas
Inversión
Consumo
Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.
PIB
2014
2009
2006
2005
2002
-4
…lo que refleja que el dinamismo de la inversión se ha estado desacelerando en forma persistente y ha sido muy volátil AMÉRICA LATINA: FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO, 2000-2014a (Tasa de variación en base a moneda nacional a precios constantes y dólares constantes de 2010)
25
15
5
América Latina Centroamérica Resto de América del Sur
-5
México
Brasil -15
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-25
Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.
La región muestra diferencias en las trayectorias de inflación AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE INFLACIÓN EN DOCE MESES 2010-2014 (Promedio ponderado) 12
10
8
6
4
2
jan mar may jul sep nov jan mar may jul sep nov jan mar may jul sep nov jan mar may jul sep nov jan mar may jul sep
0
2010 América Latina y el Caribe
2011 América del Sur
2012
2013
México y América Central
2014 Caribe
Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.
Brasil
México
A pesar de la desaceleración económica el desempleo cae levemente…. AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (10 PAÍSES): TASAS DE PARTICIPACIÓN, OCUPACIÓN Y DESEMPLEO URBANAS, AÑO MÓVIL, 2011-T1 A 2014-T3 (Porcentajes) 61
8
60 7 59 7
58 57
6
56 6 55 54
5 2011-T1
2011-T3
2012-T1
Tasa de desempleo (eje der.)
2012-T3
2013-T1
Tasa de ocupación (eje izq.)
2013-T3
2014-T1
2014-T3
Tasa de participación (eje izq.)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
…y crecen moderadamente los salarios reales AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): SALARIOS REALES DEL SECTOR FORMAL, 2012 – PRIMER A TERCER TRIMESTRE DE 2014 (Tasa de variación interanual)
5
4,5 4 3,5
3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 -0,5 BRA
CHI
COL
CRI 2012
MEX 2013
NIC
PAN
PRY
T1-T3 2014
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
URY
Se observa una leve mejora en el déficit de la cuenta corriente AMÉRICA LATINA: ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE, 2006-2014a (Porcentajes del PIB) 6 5 4
2,0
3
1,7 1,4
2
1,5
1,4 1
0,2 -0,7
-0,8
-1
0,9
1,4
-0,8
-0,9
1,1
1,3
0,8
-1,1
-1,2
-1,3
-0,9
-2,7
-3,0
1,0
1,0
0,3 -1,4
0,3 -1,3
-0,6 -1,3
-1,4
-2 -3
1,0
2,0 3,1
0
1,1
1,2
-2,5
-2,5
-1,8
-2,3 -2,6
-2,4
-2,5
-2,4
2010
2011
2012
-2,6
-2,4
-4 2006
2007
2008
Balance de bienes Balance de renta Saldo en cuenta corriente
2009
2013
2014
Balance de servicios Balance de transferencias corrientes
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.
Para el promedio de la región la mayor caída de las importaciones respecto a las exportaciones contribuyó a estabilizar la cuenta corriente AMÉRICA LATINA (GRUPOS DE PAÍSES): EXPORTACIONES E IMPORTACIONES, 2014 a (Porcentajes anualizados)
Exportaciones
Importaciones
-0.7
América del Sur (excepto Brasil)
-4.2
-0.4
-0.5
-3.8
Brasil
5.1 -6
-5.1
Centroamérica
-3.9
-8
-1.0
América Latina
-4 Volumen
-2
0
2
Precio
4
4.4
México
6 Valor
8
-8
-6
Volumen
-4
-2 Precio
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.
0
2
4 Valor
6
8
La caída de los precios de las materias primas se tradujo en una disminución de los términos de intercambio para el promedio de la región AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN ESTIMADA DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO, 2011-2014a (Porcentajes)
México Brasil América Latina y el Caribe
Centroamérica, Haití y República Dominicana Exportadores de hidrocarburosᵇ Exportadores de productos agroindustrialesᶜ 2011 2012 2013 2014ᵃ
Exportadores de minerales y metalesᵈ El Caribe (sin Trinidad y Tobago)
- 15
- 10
-5
0
5
10
15
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones. b Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de). c Argentina, Paraguay y Uruguay. d Chile y Perú.
Se mantiene el acceso a los recursos financieros externos pero cambia la composición, lo que afecta la vulnerabilidad latente
6
500
4
400
2 300
0 200
-2 -4
100
-6
0 I
II
III
2010
IV
I
II
III
2011
Balance en cuenta de capital Inversión de Cartera Neta Errores y Omisiones LAC EMBI+ (eje derecho)
IV
I
II
III
2012
IV
I
II
III
2013
IV
I
II 2014
Inversión Directa Neta Pasivos Netos de Otra Inversión Reservas y partidas conexas
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Puntos base
Porcentaje del PIB
AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): COMPONENTES DE LA CUENTA FINANCIERA Y EMBI+ , 2010-2014 (En porcentajes del PIB y puntos base)
Espacio para las polĂticas
El déficit público aumenta levemente en América Latina y se reduce en el Caribe AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES) Y EL CARIBE (13 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS CENTRALES, 2005-2014a (Porcentajes del PIB)
América Latina
El Caribe
24 22 20
2.3
2.2
0.1
0.3
1.4
1.2 -1.0
14 -1.0
12
32
10
31
8
30
6
18 16
12
-0.2
0.1 -1.6
-0.4 -1.8 -2.8
-0.3
-0.6
2.9
3 1.4
29
4
28
2
27
2 1.0
0.8
-0.2
0.0
1
0.1
-0.2
-0.8
-0.7
0 -1
-1.1
-0.8
-2.0 -2.4
4
-2.7
10
0
26
-2
25
-4
24
-6 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Resultado global (eje derecho) Gasto total (eje izquierdo)
23
-2
-1.9 -2.4 -3.6
-3.0
-3.3
-3
-3.6 -4.5
-4.1
-3.9
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingreso total (eje izquierdo) Resultado primario (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Cifras preliminares.
-4 -5
La caída de los ingresos fiscales no tributarios fue compensada por un alza en los ingresos tributarios, y el gasto público se mantiene estable AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (SUBREGIONES): INGRESOS FISCALES y GASTOS TOTALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2013-2014 (Porcentajes del PIB)
19.5
19.3
4.4
4.0
26.2
26.8
5.1
5.4
15.4
2013
2014
América Latina (19 países)
Ingresos tributarios
22.0
4.7
4.6
1.8
1.9
21.4
21.2 15.1
21.9
2013
2014 El Caribe (13 países)
Otros ingresos
15.4
15.5
2013
2014
30.2
30.7
5.4
5.8
3.3
3.3
21.6
21.6
2013
2014
América Latina (19 países)
Gasto corriente primario
El Caribe (13 países)
Intereses
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de México corresponden al sector público federal.
Gasto en capital
La deuda pública se mantiene estable, aunque con distintos niveles y composición según regiones AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES) Y EL CARIBE (13 PAÍSES): DEUDA PÚBLICA INTERNA Y EXTERNA, 2005-2014a (Porcentajes del PIB)
0
Interna
Externa
Interna
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Cifras preliminares.
Externa
2014
0
2013
10 2012
10
2011
20
2010
20
2009
30
2008
30
2007
40
2014
40
2013
50
2012
50
2011
60
2010
60
2009
70
2008
70
2007
80
2006
80
2005
90
2006
El Caribe 90
2005
América Latina
La política fiscal juega un papel limitado para mejorar la distribución del ingreso en América Latina AMERICA LATINA Y OCDE: DESIGUALDAD DE LOS INGRESOS DE MERCADO Y DE LOS INGRESOS DISPONIBLES (Índices de Gini – Alrededor de 2011)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de encuestas de hogares para América Latina y OECDSTAT.
Las reformas tributarias han buscado gravar las rentas de capital • Argentina (2013)
• México (2013)
• Chile (2014)
• Nicaragua (2012)
• Colombia (2012)
• Panamá (2009-2012)
• Ecuador (2007)
• Paraguay (2012)
• El Salvador (2009, 2011)
• Perú (2007, 2012)
• Guatemala (2009, 2011)
• R Dominicana (2012)
• Honduras (2010, 2011)
• Uruguay (2007, 20122013)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficiales.
La política monetaria fue en general contra-cíclica, dándole mayor prioridad al crecimiento Las tasas activas descendieron AMÉRICA LATINA (GRUPOS DE PAÍSES): TASAS ACTIVAS, 2010-2014 (Porcentajes anualizados) 17.0
19.5
16.0
19.0
15.0
18.5
14.0
18.0
13.0
17.5 12.0
17.0
11.0
AGO
JUN
ABR
2014-FEB
NOV
SEP
JUL
MAY
MAR
2013-ENE
NOV
SEP
JUL
MAY
MAR
2012-ENE
NOV
SEP
JUL
MAY
MAR
2011-ENE
NOV
15.5 SEP
8.0
JUL
16.0 MAY
9.0
MAR
16.5
2010-ENE
10.0
Centroamérica ᵃ
Caribe (habla inglesa)
Otros países de América del Surᵇ
Países con objetivos de inflaiónᶜ (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. b Costa Rica, Rep. Dominicana, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua y Panamá. Argentina, Bolivia, Ecuador, Paraguay y Uruguay.
c
El crédito interno en general se desaceleró AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (GRUPOS DE PAÍSES): CRÉDITO INTERNO AL SECTOR PRIVADO, PRIMER TRIMESTRE DE 2012 A TERCER TRIMESTRE DE 2014 (Porcentaje de variación respecto al mismo período del año anterior)
40 35 30 25 20
15 10
Centroaméricaᵃ
Caribe (habla inglesa)
Dolarizadasᵇ
Países con objetivos de inflaciónᶜ
III2014
II2014
I 2014
IV 2013
III 2013
II 2013
I 2013
IV 2012
III 2012
II 2012
0
I 2012
5
Otros países de América del Surᵈ Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Costa Rica, Rep. Dominicana, Guatemala, Haití, Honduras y Nicaragua. b Ecuador, El Salvador, y Panamá. c Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. d Argentina, Bolivia, Paraguay, Uruguay.
Durante 2014 las monedas de la región acentuaron la volatilidad y se registró una depreciación nominal AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS): TIPO DE CAMBIO NOMINAL, 2011-2014 (Índice 2008=100) 150 140 130 120 110 100
90
Brasil
Chile
Colombia
México
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Perú
sep-14
jul-14
may-14
mar-14
ene-14
nov-13
sep-13
jul-13
may-13
mar-13
ene-13
nov-12
sep-12
jul-12
may-12
mar-12
ene-12
nov-11
sep-11
jul-11
may-11
mar-11
ene-11
80
Pese a su uso para combatir la volatilidad cambiaria, las reservas internacionales se incrementaron levemente AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: RESERVAS INTERNACIONALES, 2000-2012 (Miles de millones de dólares y porcentaje del PIB)
1.000
16
900
14
800
10
500
8
400
6
300
4
200
Reservas internacionales brutas (eje izquierdo) En porcentajes del PIB (eje derecho) Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
2014ᵃ
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
0
2003
0
2002
2
2001
100
2000
Miles de millones de dólares
600
Porcentaje del PIB
12
700
Perspectivas y desafĂos
Para el 2015 se mantienen las tendencias del crecimiento mundial CRECIMIENTO ECONÓMICO SEGÚN REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS, 2014-2015 (En porcentajes)
8
7.3
7
7.0
6 4.8
5
4.4
4 3.1 3
2.8
2.6 2.1 1.6
2
2.1
0.8 1.2
1
1.4 0.8
0 Mundo
Países desarrollados
Estados Unidos
Japón
2014ᵃ Fuente: UN DESA. Global Economic Outlook. Octubre de 2014. a Proyecciones.
2015ᵃ
Zona del Euro
Países en desarrollo
China
Para el 2015 se proyecta una moderada recuperación del crecimiento regional AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2015 a (En porcentajes) Panamá Bolivia Perú República Dominicana Nicaragua Colombia América Central Paraguay Guatemala Ecuador Haití Uruguay Costa Rica México Chile Honduras Cuba El Salvador El Caribe América Latina y el Caribe América del Sur Brasil Argentina Venezuela -1.0 -2
7.0 5.5 5.0 5.0 5.0
2
4
4.2
San Kitts y Nevis
3.9
Suriname
4.3 4.1 4.0 4.0 3.8 3.5 3.5 3.2 3.2 3.0 3.0 3.0 2.5 2.2 2.2 1.8 1.3 1.0 0
Guyana
3.6
Bahamas
2.8
Antigua y Barbuda
2.5
San Vicente y las Granadinas
2.4
El Caribe
2.2
Belice
2.1
Trinidad y Tabago
1.9
Granada
1.7
Jamaica
1.6
Dominica
1.3
Barbados
1.2
Santa Lucía 6
8
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.
0.5 0
1
2
3
4
5
Revertir la desaceleración y dinamizar el crecimiento económico en un entorno externo complejo Reactivar la demanda interna con énfasis en la inversión Aumentar la productividad y competitividad Avanzar en la diversificación de la estructura productiva y de la canasta exportadora Para ello es necesario: Expandir las políticas macroeconómicas contra-cíclicas Potenciar la integración regional
Expandir la arquitectura macroeconómica contracíclica incorporando las necesidades de inversión e infraestructura de la región Es necesario atenuar tanto la volatilidad de los ciclos económicos como los de la inversión. La región muestra avances en instrumentos tendientes a suavizar el ciclo a través de fondos de estabilización y ahorro e instrumentos monetarios-cambiarios. Falta avanzar en la construcción de instrumentos que permitan reducir la volatilidad del financiamiento de la inversión a lo largo de las distintas fases del ciclo económico. La regulación macro prudencial es un importante instrumento en esta arquitectura contra-cíclica y de estímulo a la inversión, al establecer normativas que eviten crecimientos excesivos del consumo y que estimulen la inversión en sectores productivos.
Fortalecer la integración regional como fuente de: • Mayor demanda agregada: – Integración comercial • Mayor productividad y competitividad: – integración productiva y cadenas de valor – Integración en infraestructura
•
Mayor capacidad para enfrentar choques externos – Fondos de reservas regionales – Financiamiento productivo y exportador